Fast täglich sind Schlagzeilen zu lesen (auch bei uns) die über Schlie�ungen von Hedge Fonds, eingefrorenen Anlegergeldern, Margincalls und grö�eren Verlusten in diesem Segment berichten.Für viele ist das eine Bestätigung ihrer (negativen) Meinung und ein wenig Schadenfreude ist auch immer dabei, wenn einst als Stars gefeierte Manager nun tief fallen. Doch befinden sich Hedge Fonds und Alternative Investments in einer elementaren und bedrohlichen Krise wie man angesichts dieser Meldungen glauben mag? Die Antwort ist NEIN.
Es ist natürlich klar, dass darüber berichtet werden muss, wenn oben genannte Ereignisse eintreten â?? auch wir tun dies. Gleichzeitig kann und wird nicht darüber berichtet, wenn viele Fonds trotz schwieriger Zeiten weiterhin eine gute bis ausgeglichene Wertentwicklung verzeichnen. Dadurch ergibt sich durch die Berichterstattung bereits ein etwas verzerrtes Bild.
Jedem ist bewusst, dass die derzeitige Situation auf den Finanzmärkten auch an Hedge Fonds nicht spurlos vorübergehen kann und auch in dieser Anlageklasse zu einem Ausleseprozess führen muss.
Besonders Strategien die sich oft eines hohen Leverages bedienen, wie z. B. Relative Value, sind nun besonders betroffen. Jedem Anleger sollte in diesen Zeiten einmal wieder bewusst werden, dass jede Outperformance von risikofreien Anlagen auch immer mit einem erhöhten Risiko einhergeht und dass die Rendite nicht beliebig durch Erhöhung des Leverages gesteigert werden kann ohne gleichzeitige Erhöhung des Risikos um den gleichen Faktor. Klingt banal, ist aber immer wieder erstaunlich wie oft dies verdrängt wird.
AuÃ?erdem sollten Anleger sich nicht wundern, wenn sie in Strategien investieren, die sich in ruhigen und normalen Zeiten regelmäÃ?ig besser entwickeln als vergleichbare Anlagen, aber in besonderen Zeiten illiquide und dadurch gröÃ?eren â??auch negativen- Schwankungen unterworfen sind, wie z. B. Small oder Microcaps.
Im Durchschnitt haben die Hedge Fonds diese Krise bisher besser gemeistert als viele Kredit- und Finanzinstitute, was auch mit grö�erer Flexibilität und einem besseren Risikomanagement zusammenhängt.
Nicht zu vergessen ist auch, dass viele Aktienmärkte seit Jahresbeginn noch deutlich schlechtere Wertentwicklungen aufweisen als der Durchschnitt der Fonds. Der Dax hat in diesem Jahr bereits ca. 18 % verloren (Stand 31.03.2008).
Folgende Schlüsse lassen sich derzeit ziehen:
Auch wenn es gerne behauptet wird, so verhalten sich Hedge Fonds nicht völlig unkorreliert zu den übrigen Märkten, sondern machen im Durchschnitt die Aufs und Abs mit.
Einige Fonds und Strategien, deren Wertentwicklung einzig und allein auf einen hohen Leverage zurückzuführen war (dies schlie�t auch einige LBO Groups mit ein) werden voraussichtlich vom Markt verschwinden und dies ist auch gut so. Andere werden gestärkt aus der derzeitigen Situation hervorgehen und viele werden auch zukünftig aller negativen Schlagzeilen zum Trotz überdurchschnittliche Renditen erzielen. Von einer allgemeinen Krise oder gar dem Ende von Hedge Fonds kann also gar keine Rede sein.
Anleger sollten gerade jetzt, aber auch sonst, die Risiken sehr genau betrachten. Au�er Acht lassen sollte man aber auch nie die Chancen und gerade hier sind viele Hedge Fonds aufgrund ihrer Flexibilität und Schnelligkeit vielen anderen Anlageklassen überlegen.
