Wie bereits in unserem ersten Update für den August abzusehen war, schlie�t dieser Monat mit einer insgesamt negativen Wertentwicklung ab.Positiv ist aber, dass der Gesamtindex mit -0,92 Prozent nur gering gefallen ist und der Hedge Fonds Index sogar nur um -0,76 zurückgegangen ist. Nahezu die Hälfte aller Hedge Fonds schloss dabei mit einem positiven Ergebnis ab, was sehr erfreulich ist. CTA's und Managed Accounts waren auch in diesem Monat erneut im Plus.
Für 2008 beträgt das Minus nun insgesamt 4,28 Prozent und für Hedge Fonds 5,33 Prozent.
Obwohl die Ergebnisse äu�erst unbefriedigend sind für eine Assetklasse, die anstrebt unkorrelierte, absolute returns in jedem Marktumfeld zu erzielen, so muss man doch feststellen, dass dies besondere und bisher nicht dagewesene Zeiten sind. Gegenüber beispielsweise dem S&P 500 der bis Ende August bereits 12,64 Prozent verloren hat und aktuell (Close 29.09.) sogar bei fast Minus 25 Prozent liegt, sind Investoren in Hedge Fonds trotz Verlusten bedeutend besser gefahren.
Während bestimmte Strategien in diesem Marktumfeld eher ungeeignet sind, darf nicht verschwiegen werden, dass die plötzliche und unvorhersehbare Einführung neuer Regeln negative Auswirkungen haben, die von vielen Fonds selber nicht zu verantworten sind. Beispielhaft sind hier die Leerverkaufsverbote für bestimmte Aktien in vielen Ländern zu nennen. Inwieweit diese Regeln überhaupt sinnvoll sind und zu dem gewünschten Ziel führen, bleibt überdies zweifelhaft.
Gleichzeitig rückt auch das Counterparty-Risk in den Vordergrund. Natürlich hat es -wie viele jetzt schmerzlich feststellen- seit jeher gro�e Bedeutung, wurde aber in den vergangenen Jahren ein wenig vernachlässigt, da es kaum nennenswerte Ausfälle gab. Alternative Investments sind aber wie alle Fonds auf Banken als Gegenpartei für ihre Handelsgeschäfte angewiesen. Ein gewisses Restrisiko wird daher nie ganz auszuschlie�en sein, gerade in einer Zeit, wo derzeit theoretisch jede Bank der nächste Problemfall sein könnte. Hiervon sind auch die grö�eren Banken nicht unberührt, denn obwohl diese oft als letzer Retter für andere Institute auftreten, liegen genau darin auch gro�e Risiken.
Ausblick September:
Belastet durch den Lehman Kollaps, die Einführung neuer Regeln und durch die dramatisch verschärfte Risikoaversion, dürfte auch im September insgesamt kaum ein positives Ergebnis zu erwarten sein.
Fonds berichten au�erdem von vielen Kündigungen von Einlagen zum Ende des Jahres. Hiervon sind alle Fonds betroffen, unabhängig von deren Wertentwicklung. Verständlicherweise wollen auch Investoren aufgrund der Ungewissheit derzeit ihr Risiko möglichst minimieren und verlassen Hedge Fonds und andere Anlageklassen. Dies wiederum führt natürlich zur zwangsläufigen Liquidierung weiterer Positionen, die ihrerseits die Ergebnisse insgesamt weiter belasten können. Auch Hedge Fonds sitzen derzeit auf einem gro�en Berg Liquidität, um Risiken zu vermeiden und um möglichen Rücknahmen von Investoren gerecht zu werden.
Dadurch ergibt sich aber natürlich auch, dass mit überdurchschnitllichen Ergebnissen -solange solche Mengen Liquidität gehalten werden- nicht gerechnet werden kann.
